Neupositionierung Herbst 2026: von der Vorsicht zur neuen Zielallokation

Im Marktupdate habe ich beschrieben, warum ich Kapital sichere, statt die letzte Rendite auszureizen. Jetzt folgt der nächste Schritt: Aus der Vorsicht soll eine neue Struktur werden. Nicht auf einen Schlag und ohne Hektik.

Wo ich heute stehe

Meine Cash-Quote liegt derzeit deutlich über 50 % und damit deutlich über dem, was mein bisheriges Muster vorsah. Wie ich solche Quoten ableite und warum sie von Person zu Person verschieden sind, steht in Wie viel Cash ist richtig?. Meine Gründe für die Vorsicht sind im Marktupdate und im Artikel US-Schulden zusammengefasst.

Was sich geändert hat

Drei Dinge verändern aus meiner Sicht die Ausgangslage:

• Hohe Renditen bei Anleihen. Anleihen werfen wieder spürbare laufende Erträge ab. Zehnjährige Bundesanleihen rentieren bei rund 3,4 % (Stand 5. Oktober 2026, dpa-AFX/ARIVA), Euro-Unternehmensanleihen im breiten Index bei rund 4,2 % Rendite bis Verfall (Stand 2. Oktober 2026, iShares Core € Corp Bond). Nach Jahren ohne Realverzinsung gibt es sie wieder: Euro-Unternehmensanleihen rentieren etwa 0,9 Prozentpunkte über der Inflationsrate von 3,3 %, bei Bundesanleihen bleibt kaum etwas übrig. Das ist ein Fortschritt, aber ein schmaler, und ein Grund, warum ich einen Teil in CHF halte.
• Hohe Bewertungen am Aktienmarkt. Die Kurse unterstellen zum Teil den guten Fall. Das Shiller-KGV (CAPE) des US-Marktes, der im Welt-Index das größte Gewicht hat, liegt bei rund 42. Der langjährige Durchschnitt beträgt gut 17 (Stand 5. Oktober 2026, multpl.com, S&P 500).
• Offene Risiken. Staatsverschuldung, Konflikte, Ölpreis und der Preiswettkampf bei KI sind nicht gelöst, nur nicht eingepreist (siehe Marktupdate).

Das ist keine Prognose. Es ist eine Beschreibung der Lage, auf die ich meine Aufteilung abstimme, ohne zu wissen, wie sie ausgeht.

Vom bisherigen Muster zur konkreten Ausgestaltung

Bisher gab es bei mir zwei Muster. Die Grundstruktur aus Asset-Allokation im unruhigen Gewässer (60–70 % Aktien, 20–30 % Anleihen, 10–15 % Gold) beschreibt die Richtung, und an ihr ändert sich in den Zahlen wenig: Meine neue Zielallokation liegt innerhalb dieser Bandbreiten. Neu ist, dass ich sie jetzt konkret ausgestalte, mit Dividenden- und Substanzfokus bei den Aktien und mit einzelnen Bausteinen für Cash und Anleihen.

Das Referenzdepot dagegen mit der Aufteilung 33/33/11/11/11 (USA, Europa, Asien, Schwellenländer, Cash) hat die alte Struktur beibehalten: 88 % Aktien, 11 % Cash, weder Anleihen noch Gold. Bei hohen Aktienbewertungen und einem Zinsniveau, das Anleihen wieder interessant macht, passt das nicht mehr zu meiner Lage. Dieses Muster löse ich ab.

Beide Muster bleiben als Stand bis Oktober 2026 nachlesbar. Ersetzt werden sie nicht stillschweigend, sondern durch eine ausdrücklich neue Fassung.

Die neue Zielallokation (Version 2)

Prozentwerte, keine Beträge. Stand: 6. Oktober 2026. Der Notgroschen (zwei Monatsgehälter auf dem Tagesgeld bei Scalable (Werbehinweis: Ich habe dort einen Einladungslink, Details im Broker-Vergleich)) zählt nicht zur Allokation, er liegt zusätzlich daneben.

Aktien: Dividenden und Substanz

Beim Aktienanteil setze ich stark auf Dividenden und Substanz, auch wenn mir dadurch ein Teil des Wachstumsbereichs entgeht. Laufende Erträge sind mir wichtig. Mein Favorit ist der iShares STOXX Global Select Dividend 100 (ausschüttend), dazu kommt der MSCI World (zusammen 60 %: 40 % Global Select Dividend 100, 20 % MSCI World). In einer anderen Lebenssituation wäre eher ein thesaurierender ETF die bessere Wahl. Beide ETFs habe ich im Artikel Asset-Allokation im unruhigen Gewässer vorgestellt.

Cash und Anleihen: zwei Bausteine

Der defensive Teil von 30 % besteht aus zwei Positionen. Eine kurzfristige Reserve gehört nicht dazu: Sie ist der Notgroschen und bleibt außerhalb der Allokation.

• Euro-Unternehmensanleihen mittlerer Laufzeit (4–6 Jahre): der iShares Core € Corp Bond UCITS ETF (IE00B3F81R35, Laufzeit ø ca. 5 Jahre) aus dem Allokations-Artikel (20 %). Das sind erstklassige Unternehmen, aber keine Staatsanleihen: Es gibt also ein Bonitätsrisiko, und bei steigenden Zinsen sinkt der Kurswert.
• Eine CHF-Position (10 %), weil der Franken historisch gesehen ein echter Stabilitätsfaktor war. Eine Garantie für die Zukunft ist das nicht. In der Regel halte ich sie als Cash, denn die Verzinsung lohnt sich kaum. Die außergewöhnliche Alternative wäre ein in CHF abgesicherter Unternehmensanleihen-Fonds, zum Beispiel der iShares Global High Yield (CHF Hedged). Das ist mit Risiken verbunden, und zwar mit doppelten: dem Währungsrisiko des Franken und dem Bonitätsrisiko, denn Hochzinsanleihen schwanken stärker als erstklassige Anleihen und verhalten sich in Krisen eher wie Aktien.

Der Weg dorthin: ohne Hektik

Einen festen Fahrplan mit Terminen und Auslösern gibt es bei mir nicht. Das lässt sich bei dieser Lage nicht seriös vorab festlegen, und es würde mich zu Entscheidungen zwingen, die ich zu dem Zeitpunkt vielleicht nicht mehr für richtig halte. Ich baue die neue Aufteilung deshalb schrittweise auf und nur dann, wenn ich von einer Position überzeugt bin. Zeitdruck gibt es keinen.

Geprüft wird in festen Abständen: nach jedem Quartal werfe ich einen kurzen Blick auf Plan und Stand. Ein Blick bedeutet nicht, dass etwas passieren muss. Auch Abwarten ist eine Entscheidung.

Was gegen den Plan sprechen kann

• Entgangene Erträge: Steigen die Märkte weiter, während ich schrittweise aufbaue, bleibe ich hinter einer sofortigen Investition zurück.
• Keine festen Regeln: Ohne vorab festgelegte Auslöser kann ich mich von der Tagesstimmung leiten lassen. Der ruhige Quartalsblick soll genau das bremsen.
• Timing in beide Richtungen: Niemand erwischt den richtigen Zeitpunkt zuverlässig. Schrittweises Vorgehen verteilt das Risiko, beseitigt es aber nicht.
• Kursrisiko bei Anleihen: Steigen die Zinsen weiter, verlieren gerade länger laufende Anleihen an Kurswert.
• Kosten und Steuern: Umschichtungen sind nicht kostenlos. Gewinnmitnahmen lösen Abgeltungsteuer aus, deshalb will ich genau überlegen, in welchem Zeitraum Gewinne anfallen sollen, statt sie zufällig entstehen zu lassen.