Die Principal-Agent-Problematik kennt man aus jedem BWL-Lehrbuch: Ein Auftraggeber, der Principal, beauftragt einen Auftragnehmer, den Agent. Der Agent handelt im Namen des Principals, weiß aber meist mehr als dieser – und verfolgt womöglich eigene Ziele. Genau diesen Interessenkonflikt gibt es beim Verwalten fremden Geldes. Und nicht nur dort: Er beginnt schon bei Hinweisen, Ratschlägen und Empfehlungen, die uns die Finanzbranche täglich liefert.
Ein ganz einfaches Beispiel
Du gibst dein Geld einem Vermögensverwalter, der es für dich verwalten soll. Womöglich gibst du ihm sogar noch einen Anreiz: einen Bonus bei besonders hoher Rendite oder zumindest einen prozentualen Anteil am Gewinn. Klingt vernünftig – er soll ja motiviert sein.
Nur: Das motiviert ihn vor allem, riskantere Wetten einzugehen. Denn für die Chancenseite wird er belohnt, für die Risikoseite aber nicht wirklich bestraft. Läuft es gut, kassiert er mit. Läuft es schlecht, verlierst du dein Geld – er verliert schlimmstenfalls einen Kunden. Die Folge ist absehbar: Er wird dein Portfolio mit überhöhtem Risiko fahren.
Die Krux: Rendite statt Chance-Risiko-Verhältnis
Genau das ist kontraproduktiv. Dir geht es in aller Regel darum, dein Vermögen langfristig, solide und mit überschaubarem Risiko zu mehren. Eigentlich interessiert dich also das Verhältnis von Chance und Risiko deiner Anlagen. Gemessen wird der Vermögensverwalter aber fast immer nur an einer einzigen Zahl: der Rendite.
Und das passt nicht zusammen. Zwei Depots mit 8 % Rendite im Jahr sind eben nicht gleich gut, wenn das eine zwischendurch 10 % verloren hat und das andere 40 %. Wer im falschen Moment Geld braucht oder die Nerven verliert, für den macht genau dieser Unterschied den langfristigen Vermögensaufbau kaputt.
Wer ist schuld? Am Ende wir, die Anleger. Solange wir einen externen Berater nicht am Verhältnis von Rendite und Risiko messen, sondern nur an der Rendite, bekommen wir genau das Verhalten, das wir belohnen.
Das Muster zieht sich durch die ganze Branche
Diese Logik findet man überall, wo jemand für Aufmerksamkeit oder Abschlüsse bezahlt wird – und nicht für den langfristigen Erfolg des Anlegers. Ein Beispiel sind die Finanzzeitschriften. Ein langweiliges Portfolio mit 8 % Rendite im Jahr will niemand lesen. Also sind Focus Money, Börse Online und wie sie alle heißen geradezu gezwungen, Geschichten über Aktien mit viel Potenzial zu schreiben – und damit zwangsläufig auch mit viel Risiko. Das verkauft Hefte. Sinnvoller für den Leser ist es deswegen noch lange nicht.
Die Liste lässt sich beliebig fortsetzen: der Berater, der an der Provision des Produkts verdient, das er empfiehlt. Der Broker, der an jedem Trade mitverdient und deshalb das schnelle Handeln so bequem wie möglich macht. Der Börsenbrief, der jede Woche einen neuen heißen Tipp braucht, damit das Abo verlängert wird. Je tiefer man in die Finanzbranche einsteigt, desto häufiger stößt man auf dieses Muster.
Selbst der MSCI World ist nicht, was er verspricht
Sogar der Liebling aller Finanzratgeber, der MSCI World ETF, ist bei genauerem Hinsehen eine Mogelpackung. „Breit streuen ist wichtig für die Risikodiversifikation“ – und dann kauft man einen Index, in dem ein Land fast drei Viertel ausmacht.
Ist das ein breit diversifiziertes Weltportfolio? Das gleiche Bild bei den Branchen: Mit fast 32 % Informationstechnologie und knapp 16 % Finanzwerten bleibt für den Rest nicht mehr allzu viel übrig. Rechnet man Alphabet, Meta und Amazon dazu, die offiziell in anderen Sektoren geführt werden, ist der Tech-Anteil noch deutlich höher. Und Schwellenländer fehlen im „World“ ohnehin komplett – er bildet nur 23 Industrieländer ab.
Zahlen laut MSCI-Factsheet zum Stichtag 30. September 2026.
Das heißt nicht, dass der MSCI World schlecht ist. Es heißt nur: Wer ihn kauft, sollte wissen, dass er vor allem eine Wette auf große amerikanische Technologiekonzerne eingeht – und keine gleichmäßig verteilte Weltwirtschaft.
Was das für dich heißt
- Frag, wie dein Berater verdient. Gewinnbeteiligung, Provision, Bestandsprovision oder pauschales Honorar – daraus ergibt sich, in welche Richtung er im Zweifel zieht.
- Miss Rendite immer zusammen mit dem Risiko. Wie stark ist das Depot zwischendurch gefallen? Wie stark schwankt es? Eine hohe Rendite mit riesigen Ausschlägen ist kein gutes Ergebnis, sondern Glück.
- Lies die Schlagzeilen als das, was sie sind. Eine Aktie mit „Verdopplungspotenzial“ ist vor allem eine gute Geschichte – kein Baustein für deine Altersvorsorge.
- Schau in deine ETFs hinein. Länder, Branchen, Top-10-Anteil: Das steht im Factsheet und dauert fünf Minuten.
Vermögensaufbau ist langweilig
Vermögensaufbau hat nichts mit Gezocke zu tun. Vermögensaufbau ist langweilig und grundsolide. Dazu braucht man keinen Broker, mit dem man in Sekundenschnelle traden kann, und keinen Börsenbrief, der jede Woche heiße Tipps liefert.
Wie ich selbst dabei vorgehe, steht in Warum ich keinen Börsen-Newsletter mache.
Kein Anlage- oder Steuerrat: Dieser Artikel ordnet ein öffentlich zugängliches Thema ein und ersetzt keine individuelle Rechts-, Steuer- oder Anlageberatung. Angaben ohne Gewähr – für konkrete Entscheidungen lohnt sich immer eine persönliche Beratung.